日期：2023-04-09 15:27:13瀏覽量：19141
聚焦n20減速電機 機器人運動執行零部件，迎“國產替代需求加速+新應用擴容市場”成長
公司是國內唯一同時提供精密減速器、伺服驅動，永磁直流電機和交流減速電機的機械傳動控制核心部件制造商。2018-2021年營收CAGR=16.7%，歸母凈利潤CAGR=3.7%。減速電機增長穩健，2018-2021年營收復合增速7.17%；減速器業務突破量產、客戶結構升級，2018-2021年營收CAGR=19.12%，有望受益于核心部件國產化以及人形機器人量產后對核心部件市場的擴容，提升市場份額。我們預測公司2022-2024年營業收入分別為9.4/12.6/17.8億元,歸母凈利潤分別為0.72/1.09/1.77億元，YoY為-10.9%/50.0%/62.6%，EPS為0.48/ 0.72/1.17元，當前股價對應PE為49.4/ 32.9/ 20.3倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
零部件國產替代加速+人形n20減速電機 機器人落地擴容市場，內資零部件廠迎來發展契機
外資n20減速電機 機器人巨頭在華擴大本體產能以輻射亞太市場，供應安全以及成本管控催化零部件本土化需求增強。國產重負載六軸機器人因鋰電池制造等下游需求增長以及外資交付能力受限迎來進口替代的重要窗口期，帶動以RV減速器為主的國產機器人零部件需求上揚。特斯拉機器人落地后，2026年或將帶來千億級伺服系統增量以及千萬臺級諧波減速器供給缺口。日系重要供應商的溫和擴產節奏，內資減速器廠商將成為缺口填補主力，內資伺服廠有望憑高性價比導入供應鏈。
